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伯特利(603596)_甄選科創板私募基金 把握“花樣”背后的“硬核”價值

發布時間:2019-06-23 09:44來源:鳳凰彩票網財經新聞字號:

  科創板正式開板,私募基金也早早開始了產品布局,跟蹤配置高新技術產業和戰略性新興產業,市場中涌現了形式多樣的科創板概念私募基金產品。 織夢內容管理系統

  其中,私募基金通過新發產品或調整老產品的方式跟進科創板投資。多數私募將科創策略作為原有策略的補充,因而不會在新老產品上標注“科創”相關字樣;也有私募構造科創特色產品,并在名稱中標注以便于投資者識別。 copyright dedecms

  其中,今年新發的私募證券基金產品中,帶“科創”相關字樣的共有30余只,如弘尚科創增強一期/二期/三期等。有些私募,如中玨投資,通過加入科創策略形成了新的產品條線、有別于公司其他產品;而另一些私募在發行科創產品以后,不意味著公司其他產品與科創板“隔斷”、視投資機會都會積極參與。 copyright dedecms

  積極備戰科創板,私募產品方案花樣多 copyright dedecms

  市場上已推出的科創板私募基金類型多樣:產品載體上,既可在老產品上加持科創策略,也可基于新發產品嘗試。所有產品同策略復制的公司,產品載體的規模差異會打破業績公平性,值得投資者注意。這是因為,單只私募產品的打新預期收益是相對固化的,產品規模越大,對收益的稀釋效果越明顯。

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  科創板策略上,網下打新策略和二級市場投資策略都是可選項;科創板初期,前者受到的關注度較高。以少藪派投資的產品為例,目前主推的策略是持有大藍籌參與科創板新股申購、對參與科創板二級市場持謹慎態度,理由是科創板網下配售制度的調整有助提高網下打新收益率,科創板二級市場初期的價格定位可能會高估。 織夢內容管理系統

  策略組合上,打新策略可以是主策略,也可以作為補充融入原有策略。打新為主的產品完全對沖市值底倉,計劃構造類似固定收益的凈值曲線。將打新作為增厚策略常見于底倉天然滿足打新門檻要求的產品,它們的原有策略往往是指數增強、市場中性、股票多頭等。 織夢內容管理系統

  需要注意,組合的理想情況是:打新不干擾原有策略的執行。因此,股票多頭策略如果涉及靈活的倉位調整,并不符合上述理想情況,除非單產品規模遠高于市值門檻。從這個角度看,指數增強、市場中性等現貨倉位較高,似乎是更理想的組合選擇。 內容來自dedecms

  以申毅投資為例,其市場中性策略過往形成了較為穩健的風格。此次加入打新策略,可以再次增厚整體產品收益,在不改變原有產品風險水平的情況下進一步提高收益。同時,其近兩年也推出了指數增強系列產品,在規模足夠的情況下,也會把打新收益作為一個額外的收益增厚。

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  產品結構上,私募基金既可以自主發行產品打新,也可以作為金融機構產品的投顧打新。前者需要私募符合《科創板首次公開發行股票網下投資者管理細則》的相關要求,而后者或考慮到金融機構主動管理職責、僅以投顧資質要求私募。投資者需要考慮不同產品結構可能導致的費率差異。 內容來自dedecms

  抽絲剝繭,識別科創板私募的“硬核”價值

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  科創板私募產品亮點包括:一是科創板機遇,這是所有符合條件的資管產品都具備的,且政策向指定的中長線資金有傾斜;二是私募基金的管理能力,這才是此類產品真正的“硬核”價值。 織夢內容管理系統

  基于以下假設測算私募基金網下打新收益:(1)年融資額:500~1500億;(2)新股收益:50~130%;(3)戰略配售比例:15%,網下比例:60% ,C類配售對象數量:1500,C類獲配率:30%,故C類獲配比例:0.0102%;(4)配售傭金:0.29%;(5)產品規模:1億。 內容來自dedecms

  計算得到預期收益為:2.54%~19.83%。這表明,私募原有策略疊加打新策略以后,績效表現有望整體上浮。而私募基金不同的投資策略合成的圖譜具備足夠的寬度,例如股票多頭近三年收益中位數在-17.49%~-5.50%,市場中性為1.83%~2.67%。

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  投資者一則可以選擇看好的特定策略,二則可以優選策略中的頭部管理人,有望獲取個性化的收益風險曲線。不過,投資者尤其要厘清產品真正的策略分配與收益貢獻,并參考歷史對各類頭寸做出合理的預期。 織夢好,好織夢

  另外,私募基金規模對業績的敏感度較大,長期考驗管理人的擇時能力。在新股交易層面,私募基金有望以更主動的姿態優選股票交易時點,而缺乏能力的資管機構或采取相對保守的預期收益方式進行交易。 本文來自織夢

  此外,為了提高投資者的參與感受,私募基金通常從產品設計初期就強調產品規模的控制,新發產品通常控制在幾千萬到小幾億,打造“小而美”的產品。

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(財經窩小編:財經窩)

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