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四川九洲(000801)_光大證券秦波:為什么港股明年一定會創歷史新高?

發布時間:2019-06-18 03:41來源:鳳凰彩票網財經新聞字號:

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  海外市場第一光大證券秦波:海外投研要“認清真相找個好人做個好人”,不要期望不切實際的收益

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  秦波簡介

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  理工科出身,清華大學材料學學士、韓國浦項科技大學計算材料學碩士,曾任職于國信證券經濟研究所,建信基金,2014年加入光大證券,曾先后研究鋼鐵、有色金屬、新材料、海外TMT、海外策略等多個方向,2010、2011年獲得新財富行業研究方向第二、三名,2016年、2017年分別榮獲第一名,今年也是榮獲了2017年海外市場研究首席冠軍分析師 內容來自dedecms

  各位投資者朋友,大家下午好!2014年港股通開通的時候,我加入光大證券組建了海外研究團隊,首先分享一下我們為什么要做海外研究。 織夢好,好織夢

  1、為什么要做海外研究 織夢好,好織夢

  我們講海外研究,這是一個非常大的范圍,就股票市場來講就有港股、美股、歐洲、亞洲的日韓等市場,還有大類資產的配置,各種各樣的都有,非常寬泛。但是從投資落地的角度來講,對我們國內投資人最適合也最方便落地的市場,首先就是港股市場,這也是我們目前主要的側重方向。 dedecms.com

  我2014年前在基金公司工作,那時候大家也經歷了A股的行情,當時是中小創的牛市,但我感到很困惑。我自己是看商品出身,理解商品以及更廣泛的周期性行業面臨的困境,但是中小創就是真的好嗎?那時候有一個很簡單直接的邏輯,就是海外對標。舉一個簡單的例子, 3D打印是受市場關注非常高的主題之一,基本上A股大部分的分析師都看好3D打印,都在說3D的好,包括部分宏觀、策略,以及很多的行業分析師,但是實際上,全球真正的幾個3D打印的龍頭主要是在美國,但是沒有幾個人仔細的去研究過這幾個公司,也很少有分析師能夠說清楚這些公司的基本面。所以我感覺第一個存在的問題是,我們整天炒海外映射,懷著美好的夢想去期望轉型的成功,但是其實對海外的標的本身了解很少。 copyright dedecms

  第二個問題是,我們經常把中國的創業板對標美國納斯達克市場,但是國內真正去研究納斯達克市場的估值、結構、成長的人并不多。在創業板牛市的時候,大部分的投資者是倉位決定了情緒,朋友圈也在轉發各種文章,摘取一些片面的數據,就說納斯達克市場也是在給小公司高估值高溢價,我直觀感覺這并非這么簡單。

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  第三個問題是關于港股,當時A股的估值非常高,而港股類似情況的公司估值卻很低,但沒有人愿意去挖掘,大家反而都覺得這個市場快崩盤了。我覺得這其中雖然有很多風險,但應該也蘊藏了很多的機會。所以后來到光大后,公司有這方面的戰略安排,我自己也有很強的興趣去了解其中的真相,然后組建了這個海外市場研究團隊。

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  2、先看清事情本質,再決定是否參與 dedecms.com

  我在2015年創業板牛市的時候,剛剛股價開始跌的時候進行了一個納斯達克市場的數據分析研究,把納斯達克市場的估值做了一個全面的拆分,最后的結果非常簡單,納斯達克市場的估值是整體估值接近30倍,整體成長性百分之十多一點。但是你會發現一個很明顯的特征,市場實際上是在給大公司高估值、小公司低估值的。如果我們整天就看朋友圈眾多轉發的文章的話,實際上極有可能是會被一些片面的、情緒性的認識誤導的。 織夢好,好織夢

  從PE的角度來看,納斯達克市場上20億美金以下的公司,整體的估值是PE差不多幾十上百倍,或者是負值;50億美金市值以下的公司,PE平均估值30-50倍;100美金市值級別的公司,PE平均估值20-30多倍;1000億美金以上市值的公司,PE平均估值是23倍。猛然看起來確實好像是小公司的估值高,但是大家忽略了另外一個指標,就是PS的估值。在美國納斯達克市場,千億美金級別市值的公司PS值是4倍,100—1000億美金的PS平均是2-3倍左右,100億美金以下的PS是1倍多。

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  所以實際情況是,PS的趨勢和PE的趨勢完全相反。總的來說,超大市值公司的PE比較低,小市值公司的PE比較高;但是大公司的PS很高,小公司的PS很低。在美國這些大公司的市盈率是20多倍,但是他們的PS卻有4倍。其實想一想原因很簡單,大公司的每一分收入,轉化成利潤的概率更高,所以市場愿意給予每一分收入的估值更高,而越小的公司,因為盈利能力更差,市場愿意給小公司每一分收入的估值就更低。而且這個是完全合理的,如果想一想2年后也就是現在A股市場的行情,是不是也是這樣的趨勢?

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  當時我寫了一篇文章叫做《納斯達克市場的數據分析兼與創業板的對比》,其中創業板的PS當時竟然達到了12倍左右,危險得嚇人,納斯達克市場整體PS才2倍,小公司的PS才1倍多點。如果我們當時就認清了這樣的事實,并且堅定的貫徹執行下去,是會對后面的A股、港股投資都有指導意義的,大概率能夠避免掉一些風險,獲得真正的收益。

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  所以這就是研究的價值,我們不應該去忽略一些明顯存在的問題,不應該沉迷在假象里。這也是促使我進一步暫棄A股市場的研究,轉而研究海外市場的一個重要原因。研究清楚事情的真相非常重要,只有研究清楚了事情的真相,我們才知道現在身處什么階段,我們究竟是參與趨勢投資還是在參與價值投資。投資方式并沒有絕對的好壞之分,我也并不認為做趨勢投資是錯誤的,我自己是看商品出身的,商品市場很多時候看勢,但是如果沒有搞清楚商品基本面的情況的話,就極有可能迷失在勢的假象里。 dedecms.com

  我們現在研究港股,研究方法其實和A股并沒有什么本質的不同。首先是研究基本面,看EPS,看公司質地的變化,反過來再看公司的股價反映到什么程度。先不要考慮股價,就考慮公司基本面的變化,是我們做海外研究、海外市場投資的宗旨。我們希望搞清楚事情的真相,到底事情背后是怎樣的邏輯,然后在知道了事情真相的情況下,再決定是否參與這個股票的投資或投機。 內容來自dedecms

(財經窩小編:財經窩)

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